【時報-台北電】綜觀近一周倫敦(LME)基本金屬情勢，本周倫敦金屬市場呈現明顯分化走勢，鎳價在供應緊張與原料短缺雙重推動下強勢上行，甚至一度觸及近兩年高點；反觀銅價則在宏觀經濟壓力、美元走強及供需預期轉弱影響下連續走跌，顯示市場資金與基本面邏輯出現分歧。

從鎳市來看，上漲主因集中於供應端持續收緊。首先，全球最大鎳供應國印尼政策變動成為核心驅動因素。印尼政府將2026年鎳礦生產配額設定在約2.6億至2.7億噸，但市場需求預估高達3.4億至3.5億噸，供需缺口明顯擴大。同時，部分礦商如法國礦業公司計畫暫停當地礦山生產，加劇市場對實際供給收縮的擔憂。此外，印尼政府醞釀對鎳生鐵課徵出口稅，也進一步限制出口流動性，推升價格預期。更關鍵的是原料端的瓶頸效應。鎳冶煉高度依賴硫酸，而硫酸的上游來源之一為硫磺。近期中東局勢動盪，特別是霍爾木茲海峽運輸受阻，使印尼鎳產業高度依賴的中東硫磺供應出現中斷風險。由於印尼約75%硫磺仰賴中東進口，供應鏈受阻直接迫使部分冶煉廠減產甚至停產，形成「礦有但煉不出來」的結構性問題。供應收縮與成本上升雙重作用下，鎳價獲得強勁支撐，即便期間出現短線回檔，整體仍維持高檔震盪格局。相較之下，銅價本周則持續承壓，並出現連續多日下跌走勢。首先，宏觀面不確定性為主要壓力來源。中東衝突延續，使能源價格大幅波動，油價上漲被市場視為對製造業與全球經濟活動的負面訊號，進而壓抑工業金屬需求預期。此外，市場對美伊關係的關注亦增加波動，儘管一度傳出可能重啟談判的消息，限制銅價跌幅，但整體地緣政治風險仍偏高。其次，美元走強成為另一關鍵利空因素。隨著市場預期美國聯準會將維持利率政策不變，加上避險需求推升美元指數，導致以美元計價的銅價相對變得昂貴，削弱非美元買盤的採購意願，進一步壓抑價格表現。再者，基本面供需預期轉弱亦加深跌勢。國際銅業研究機構指出，2026年全球精煉銅市場可能轉為過剩，且短期數據顯示已有明顯供給過剩情況，顯示需求增長不及供應擴張速度。儘管先前中國在五一假期前出現逢低補庫行為，帶來短暫支撐，但難以扭轉整體需求趨緩的格局。能源與金屬之間的關聯性在本周更加明顯。油價飆升帶動通膨預期，同時提高工業生產成本，但對銅而言，市場更傾向將其解讀為需求轉弱訊號，使銅價與油價呈現一定程度負相關。此外，雖然中東衝突亦對礦山柴油供應造成壓力，理論上支撐銅價，但該利多被宏觀經濟悲觀預期所抵消。

整體而言，本周倫敦金屬市場呈現鎳強銅弱格局。鎳價受供應鏈中斷與政策限制推動，短期仍具支撐；而銅價則在宏觀壓力、美元強勢及供過於求預期下持續偏弱。後續需關注中東局勢是否緩解、印尼政策落實情況，以及全球經濟數據變化，這些因素將持續主導兩者走勢分化的幅度與延續性。

影響價格波動品項有: (20260424~20260429)

4/24三個月期銅下跌46美元，報每公噸13309.5美元。

4/27三個月期鎳報每公噸19097美元，鎳價觸近2年新高。

4/28三個月期銅報每公噸13036.5美元，銅價跌至2周新低。

4/29三個月期銅報每公噸13004.5美元，銅價連5跌。(編輯:呂方維)(商品行情網）